丽江旅游(002033)索道改造方案引发股价变动

时间：2008年11月10日 09:58:38 中财网

　　公司动态：公司今日发布公告称，公司董事会已通过《关于同意对丽江玉龙雪山索道主体设备技术改造进行可行性研究的议案》，初步估计玉龙雪山索道改造大约需投资5000万元，将需要约7个月的停运施工期。董事会授权公司进行可行性研究和方案设计以及环境影响评估等相关前期工作。
　　动态评论：玉龙雪山索道自1998年建成以来，已运行近10年时间。由于常年在最高速度下长时间运行，索道零部件出现不同程度的老化是索道改造的主要原因。玉龙雪山索道的折旧年限为10年，我们估计2009年索道改造势在必行。但究竟是拆除旧索道重建还是新建索道，取决于雪山的地理环境。公司已获得授权进行方案设计以及环境影响评估等相关前期工作，拆建还是新建方案须等待公司的研究和披露，但考虑到雪山的特殊地理环境，新建方案的难度明显很大。玉龙雪山索道业务收入占公司近几年营业总收入的70%左右，一旦停运改造，将导致公司的营业收入不可避免的大幅下滑。但具体改造的时间和改造方式有着不确定性。
　　经营动态：受地震影响，公司前三季度收入下降7%，净利润下降28%，每股收益0.38元。在建的丽江古城世界遗产论坛中心项目将推迟到2008年年底前运营，由于资本市场环境的变化公司已于10月28日公告终止公司2007年度非公开发行股票方案，该酒店项目的资金需求将通过银行贷款解决，公司08年前三季度的借款较第一季度增加了2.35亿，公司预计08年财务费用较07年增加1100万，再加上1600万的开办费，公司业绩在08年将大幅下降。
　　盈利预测下调：根据公司酒店运营推迟2月以及最新的短期借款增加，在不考虑大索道改造对公司业绩影响的情况下（由于改造时间未定），我们调整了公司盈利预测，调整后的公司08年每股收益为0.44元（原为0.50元），净利润较07年下降34%（原为-25.4%）。
　　投资评级下调：玉龙雪山大索道是公司的核心资产，尽管大索道改造时间和改造方案未定（改造已势在必行），但一旦停运改造，将导致公司业绩直接下滑，我们下调公司投资评级为"回避"，公司后续的索道改造详细方案是投资关键点。