信心恢复仍待时日 筑底行情谨慎应对

时间：2008年10月14日 07:36:08 中财网

　　昨日上证指数收盘站稳2000点整数关口，同时盘中回补了两个跳空缺口，分别是上周五的向下跳空缺口以及9月19日因救市政策而出现的向上跳空缺口。一日回补两个重要的跳空缺口，这在以往的行情中并不多见。
　　经过上周连续杀跌后，本周一沪深股市探底回升，上证综指进一步巩固了2000点支撑，成交量也同步放大。相比较而言，近期A股市场的走势要强于周边市场，那么这种"优势"在未来还能否得以维持？
　　重塑信心需要时间
　　在刚刚过去的一个星期里，世界各国股市经历了罕见的黑色一周，普遍跌幅均在20％以上，和1987年的股灾相比，有过之而无不及。尽管A股市场也未能幸免于难，但相比较而言，沪指12.78％的周跌幅可以说是相对抗跌。而昨日，沪指午后更是在金融股的带领下，从跌3％强势扬升至3.65％。这就为我们留下了一个命题：对比于海外股市，我们有没有理由对当前A股抱有更多的想法？
　　笔者认为，尽管A股市场眼下走势强于周边市场，但是A股市场还有一项重要工作尚未完成，即信心恢复。我们看到，沪指从最高点算起的跌幅超过了70％，而上周连续重挫后的道指至今也才跌去40％，A股在基本面整体良好的背景下，跌幅却位居全球前列，一个重要原因就是市场缺乏信心。如今在经历了近一年的熊途后，管理层救市力度逐步加大。国庆长假之后，管理层先是启动融资融券，后是货币政策上出台"双降一免"，出手之快、力度之大，可以说是前所未有。加上"9?8"救市，一个月内管理层两度出手，表明了政府对于保持经济和金融市场稳定的决心。与此同时，大股东们也为了提振投资者对旗下上市公司的信心而在二级市场上频频增持，数据显示，9月份上市公司股东增持股份规模超过大小非减持规模，产业资本对于当下A股市场的认同度可见一斑。不过，虽然目前以政府推动的救市投资行为将对市场产生一定影响，有利于市场信心的修复，但并不意味着能够改变由周期方向决定的市场基本趋势，"病来如山倒，病去如抽丝"，市场信心的恢复不可能一朝一日，A股市场信心的重塑还有很长的路要走。
　　指数反弹高度有限
　　从全球来看，虽然各国政府已经采取国有化、注资等多种措施来应对金融危机，但是短期甚至中期内危机还难言结束。一来由于市场信心崩溃引发的资产抛售、信用收缩还将继续，在这个过程中损失的流动性无法计算；二来危机势必会对实体经济造成负面冲击，国际货币基金组织最新预测的美国2009年经济增长率仅为0.1％。从国内来看，9月15日"双率调整"开始实际上表明我国已进入一个降息周期，未来国家还将通过连续降息、降准备金率、降税、增值税转型、增加贷款规模等举措确保中国经济的持续稳定增长，通过拉动国内消费，以抵消出口减少对经济增长的冲击，通过各种改革为新一轮经济增长注入动力。而在未来这段经济转型过程中，A股市场仍只能处于蛰伏期。
　　综合来看，基于国内外因素、管理层态度，我们有理由对A股市场的长期走势充满信心，但在周边市场萎靡的背景下，A股市场盘底与修复性行情的进程可能较为缓慢，底部行情中个股的分化也将十分明显，后阶段较长时间内的行情格局更可能是：指数高度有限，而个股行情相对活跃。由此投资者在操作上，攻可选择强势股波段关注，守可选择价值投资品种长线留意。