基金周评：本周封基普涨仅4只下跌

时间：2008年10月11日 09:20:18 中财网

　　本周A股市场终于结束了之前罕见的连续七周下挫，在奥运前一个月倒计时开始的时候，投资者信心有明显恢复，上证综指本周上涨7%，沪深300指数上涨7.7%。封闭式基金市场开始放量上扬，随后小幅调整，截至7月11日，上证基金指数上涨4.6%，深证基金指数涨3.3%，分别低于上证综指收益率2.4个和3.7个百分点，封闭式基金市场弱于大盘的表现。
　　从交易量看，封闭式基金市场本周前四日成交量大幅放大，成交金额约33.9亿元，比上周同期放大84.2%；日均换手率约为1.34%，比上周明显放大，交易气氛有所升温。
　　交投活跃度方面，大盘封闭式基金交投活跃，换手率居前。本周因为发布提示性公告而在后两日停牌的国投瑞银分级基金瑞福进取，三个交易日的日均换手率高达7.79%，成交额居本周封闭式基金市场的首位。基金鸿阳、基金汉兴、基金景福和基金景宏的换手率均靠前，可见投资者偏好高折价率的大盘基金。
　　在涨跌幅上，本周封闭式基金中有29只上涨，4只下跌。涨幅居前的三只基金均为到期日临近的小盘基金，分别为基金科翔、基金汉鼎和基金科汇涨。大盘基金中，基金通乾和基金同益涨幅较大，分别为5.8%和5.2%。四只下跌的基金分别是基金丰和、基金金鑫、基金金泰和基金泰和。
　　瑞福进取在本周停牌之前涨幅为3.15%，溢价率达到55.6%。根据公告，下周国投瑞银的分级基金将迎来成立以来的第一个开放日，瑞福分级将以瑞福优先的有效赎回申请为基准对瑞福优先的申购进行份额限制。因此，本次开放日结束后，瑞福优先份额规模有可能出现缩减，两级基金份额配比也将相应变化，将会影响瑞福进取的收益与风险预期，进而影响瑞福进取二级市场交易价格，所以提示投资者投资风险。
　　由于瑞福分级基金的收益分配规则相对复杂，一些投资者在停牌前选择了卖出。但是，瑞福优先在本周的首日集中申购中，受到投资者的热捧，申购金额超过25亿元，而其份额总共为30亿份，这样预计瑞福优先份额规模出现缩减的可能性较小，两级基金份额配比也可能没有大的变化，从而会使分级基金中的瑞福进取的收益与风险特征保持连续性，其植根于牛市产品设计的特性，主要面临的风险仍然是股市下行的风险。但是，一旦市场形态转强，其后市的发展也较为乐观。（中投证券研究所 张宇）
　　经过前期市场持续创出新低，估值水平的进一步降低最终激发起市场的反弹。特别是随着奥运日期的临近，参与者借机炒作的热情由此逐渐升温。此外，国外市场油价的暂时回落也对市场的回升起到了刺激作用。不过外围的市场环境并未因此得到大的改观，美国股市表现出的反复波动也对国内市场的走势造成了不利影响。本周市场的前三个交易日上涨幅度突出，后续则有所回落，各个指数之间走势均衡，个股出现普遍反弹的行情。
　　在此行情中，各个行业之间的表现继续分化。房地产、交通运输、金融服务、机械设备、钢铁等板块整体上涨幅度突出，上涨幅度较小的行业包括餐饮旅游、农林牧渔、信息设备、食品饮料等。总体上看，相对于上周，本周的行情呈现相反的格局，周期性行业开始逆转成为上涨的主力。
　　本周的普涨格局为基金净值的提升提供了支撑。截至周四的统计，股票-股票型基金净值上涨5.32%，股票-指数型基金净值上涨7.85%，混合-偏股型基金净值上涨5.13%，混合-平衡型基金净值上涨4.07%。各指数对比看，指数型基金由于具备较高的仓位，在市场反弹的初期成为最大的受益者，而主动投资方向基金受到低仓位的限制，并未能充分分享市场反弹的收益，这种对比也表明了当前基金对于市场后续走势仍持怀疑的态度。
　　从基金具体种类的表现来看，本周普涨的行情有利于仓位较重的基金获取收益。在本周表现居前的品种中，一种为指数型基金，目前大部分指数型基金的仓位都在90%以上，受到金融、钢铁、房地产等权重板块的大幅回升，华夏上证50ETF、友邦华泰上证红利ETF、易方达深证100ETF等均涨幅较高；此外，部分今年以来仓位一直处于较高水平的主动型基金本周也取得了较好的成绩，包括光大保德信量化核心、华宝兴业收益增长、广发策略优选、广发聚丰等，这些基金前期曾经遭到大幅度的净值缩水，短期内随着市场的反弹会汲取较大收益。
　　根据我们的观察，大部分基金均比较认可目前的市场底部，但是宏观基本面的看淡导致其入场的意愿比较薄弱，在这样的时期，部分基金可能有尝试性建仓的欲望，但是大举进入的可能性还并未显露。从大致的估算看，主动投资方向基金目前仓位处于65%左右，其中平衡型基金中的大部分仓位低于60%，做多空间存在，但做多动力不足构成了目前基金的主要特征。（银河证券基金研究中心 魏慧君）