鹏博士(600804)安防业务将成08最大亮点

时间：2008年08月21日 11:55:40 中财网

　　08年，为确保北京奥运会期间，数据传输的安全与顺畅，公司预留了大量带宽（本可用于商业目的），致使运营成本上升较大。另外，公司对北京郊区县光纤网建设和光纤入地改造项目进行了较大资本投入，也增加了整体成本。我们预计，08年电信服务业务获得的净利润在1.2亿元左右（不包括平安北京项目），较07年有较大下滑（07年5-12月实现净利润1.57亿元）。进入09年，随着奥运结束后大量带宽的释放和资本投入逐步产生效益，该业务盈利能力将有所增强。
　　城市安防业务将成08年最大亮点
　　进入下半年，"平安北京"项目的收入和利润将有较大增长（上半年处于建设期，故收入和利润较少），加之公司在其他地区承揽的安防系统集成项目，收益多在下半年体现（多为一次性工程收入），故就08全年来看，安防业务的收入和利润贡献将相当可观，预计收入4.5亿元，净利润在1.5亿元左右的水平（包括"平安北京"项目和其他地区安防系统集成项目），成为08年最大的利润增长点。
　　盈利预测及投资建议
　　我们预测，公司08-10年净利润分别为2.96亿元、4.20亿元、5.26亿元；对应EPS分别为0.46元、0.66元、0.82元。鉴于股权激励方案存在较大变数，以上预测未考虑股权激励产生的期权费摊销对业绩的影响。
　　通过一系列收购重组，公司完成了电信增值、安防、传媒业务的产业布局，未来三年内电信增值和城市安防业务将成为公司的主要收入来源，尤其是城市安防业务，自从中标"平安北京"项目以来，该业务迅速向全国范围拓展，已经与多个城市达成合作意向，成为利润增长的发动机。从估值角度分析，公司08年的动态PE为18.3倍，处于较低水平，而且公司08-10年的复合增长率为33%，PEG仅为0.55。我们认为公司08年的合理PE水平为22倍，六个月目标价10.12元，给予增持评级。