新华百货(600785)下半年利润增速将得到提升

时间：2008年08月15日 10:23:46 中财网

　　业绩增长符合预期
　　公司上半年公司实现销售收入139327.09万元，其中百货零售业务实现销售收入135047.37万元，同比增长29.20%，归属于母公司股东的净利润6318.97万元，同比增长23.02%。公司销售收入增长较快主要源于公司在一季度进行了大型促销活动。销售收入增长快于净利润增长，主要是由于公司促销活动增多、经营商品结构调整导致营业成本增加导致零售业务毛利率降低了1.46个百分点。公司营业费用率较一季度提升了约2个百分点，主要源于公司进行的装修改造带来的装修费用，但较07年三季度未合并乳业报表后，下降了0.06个百分点，表明公司内部集约管理取得一定效果。
　　下半年业绩展望
　　不考虑收购物业商业股权带来的公司收益的增长，公司下半年的业绩增长主要来源于总店装修改造和商品调整升级之后带来的销售增长，以及其他门店的内生增长。由于公司在二季度已经计提勒将与三季度继续进行的装修改造费用，故费用增长将慢于销售增长。
　　投资建议
　　在不考虑合并物美商业股权情况下，我们维持公司08年盈利预测，调高09年EPS至1.13元，主要考虑到公司在09年将不再提取管理层奖励基金。考虑增发收购股权摊薄等因素，预计09年EPS为1.10元。我们维持一年内29元目标价，对应08年35倍，09年26倍PE。
　　风险提示
　　1、市场竞争激烈使公司在银川的市场份额下降；
　　2、增发收购未能完成使得公司估值水平水平未能提升。