国电南瑞(600406)传统业务稳步增长

时间：2008年08月14日 11:11:56 中财网

　　电网调度自动化业务依旧保持良好势头
　　分业务来看，公司在电网调度自动化业务具有优势，同比增长25%，毛利率提高11.52个百分点；变电站自动化业务由于竞争逐渐激烈，收入增长仅9.65%，毛利率下降2.73个百分点，随着数字化变电站产品的逐步成熟，有望得到改善；轨道交通电气化农网自动化领域出现负增长，分别同比下降12.83%、4.51%。
　　盈利能力有所提高
　　上半年，综合毛利率达到33.47%，同比上升5.48个百分点，主要是因为：
　　（1）加大高端软件推广力度，调度自动化收入中软件含量提高；
　　（2）新一代高性能、低成本变电站自动化产品和数字化变电站的逐步推广
　　（3）成本控制取得较好成效。
　　订单充足
　　上半年签订合同额9.2亿，较上年同期增长16.46%。与07年全年实现订单16.50亿元、同比增长48.39%相比，增速有所放缓。表明了公司所处行业仍然景气，但增速减慢。
　　增发被否影响新产品进度
　　增发募集资金主要投向轨道交通电气化、风电机组控制系统、数字化变电站等有望成为公司业绩增长亮点的领域。由于公开增发被否，上述项目进展将减慢。
　　给予中性评级
　　公司在电力二次设备行业处于龙头地位，资产质量、成长性、盈利能力等指标均较好，预计08年、09年EPS分别为0.72元、0.90元，市盈率水平分别为26倍、21倍，估值合理。此外，由于增发被否以及集团优质资产注入时间表尚不明晰，给予中性评级。