7月16日重要市场传闻-更新中
"全年GDP增长10%没有问题，CPI可能维持在7%左右。"昨天中午，社科院宏观经济研究室主任张晓晶教授说。张晓晶说，得出上述预测的、由社科院专家集体撰写的下半年中国经济走势分析报告已经呈交国务院，报告基调乐观，"这是很有分量的一个报告。" 报告基调乐观 张晓晶从出口、投资、消费、奥运四个方面解读了下半年宏观经济的走势，以及决策层的频繁调研对下半年宏观经济的影响。"不用担心出口。"张晓晶表示近期决策层调研的重点就在于金融和出口，而实体经济层面主要涉及出口。出口虽然有所减少，但不会打破中国经济平衡增长的局面。 在谈到投资时，张晓晶分析，上半年的投资热潮受到雪灾、地震、越南危机等突发状况的影响，大家对下半年经济有下滑的预期，所以投资热情又起来了。即使房地产投资下滑，但别的项目可以上，地方很多项目都投资过热。 "消费在增长，财产性收入在减少。但财产性收入占居民收入的比例很小，其下降对总体收入产生不了太大影响，所以决策层调研的重点没有放到投资和消费上。关键在于金融能否改善房地产价格大幅度下滑，销售大幅度下降的局面。" 张晓晶透露，现在上层正在做周密的部署，政府有可能出台一些政策来防止系统性危机的发生。比如在按揭贷款中，对于房地产和金融市场的风险，政府会采取一些务实的措施来缓解紧张的局面。 近期中央将召开针对调研结果的会议。张晓晶认为，调研结果将会对具体措施产生一些影响，但基本的调子不会改变。政府主要还是关注市场对抗经济波动的能力，如果下滑得很厉害，政策自然会给予优惠。"但中国不需要大的调整就能保证10%的GDP。"张晓晶再次强调。 张晓晶认为，中国不会遭遇"奥运萧条"。因为中国经济增长中奥运因素的带动作用不大，再加上过去五年全球经济增长好的背景，奥运因素的影响就更小了。而北京的GDP只占全国的3.6%，所以，不要把奥运会影响夸大。如此看来，奥运之后经济下滑一说就自然不攻自破了。 "这四个因素加到一起，没有理由担心中国经济基本面。" 在谈到股市、房价下跌对宏观经济面的影响时，张晓晶认为股市、房价和实体经济没有直接关系，但是金融市场的风险会传导到实体经济，"中国现在也担心这个风险，但我可以肯定地说没有问题。" $$$ 受到美国房贷机构再爆危机、全球金融市场动荡风险加大的影响，周二A股市场大幅下挫，其中上证指数再度跌穿2800点整数关口，至收盘两市股指下跌幅度均超过了3％。个股表现更是跌多涨少，前期一度引领市场反弹的金融、地产板块集体跳水。 次贷危机蝴蝶效应再起 美国次贷危机爆发已经近一年，但美国信贷市场仍然是动荡不安。自从6月底以来，美国印地麦克银行在短短的11天中被提走了13亿美元，该银行因此倒闭，成为美国历史上第二大规模的倒闭银行，仅次于1984年破产的美国大陆伊利诺伊国民银行的规模。与此同时，美国最大两家住房抵押贷款融资机构 "房利美 （FannieMae）"和 "房地美（FreddieMac）因次贷危机而陷于资金困境。市场普遍预期，一旦美国两大房贷机构房利美及房地美陷入财务危机而倒闭，势将再度危及美国甚至是全球金融市场的稳定。 "两房"危机冲击全球金融市场。出于对次贷危机担忧的加剧，周二，亚太股市全线下跌，与A股市场息息相关的香港恒生指数一度重挫超过800点。更令市场所担忧的是，有媒体报道中国持房利美和房地美3760亿美元公司债券，其潜在的损失将会给A股市场的金融和地产企业带来巨大杀伤力。 金融地产前景黯淡 和美国房地产市场的一落千丈相比，国内房地产市场尽管没有衰退得那么严重，但用"风雨飘摇"来形容也并不为过。政府为防止经济过热和全面通货膨胀的产生，采取了一系列紧缩银根的调控措施，房地产是对货币政策最为敏感的行业，受到的冲击无疑是最大的。 A股调整周期延长 虽然金融、地产行业2008年中期业绩的增长态势依然强劲。但持续高涨的原油、燃料价格继续向PPI的传导，成品油、电力等要素价格改革可能性增大都会增大PPI的涨幅。 尽管近期管理层维护市场稳定的呼声不断，但诸多不确定因素仍然在打击投资者的信心。再加上从紧的货币政策加剧了投资者对于宏观经济的不乐观预期，而加息"靴子"始终高悬不下，投资者对经济增速回落和通货膨胀恶化的担忧明显加剧。显然，这都是银行、地产业绩不错但机构避之唯恐不及的主要原因。受其影响，A股市场的调整周期因此会延续更长的时间。 $$$ 对经济学界提出的"应该放松从紧货币政策"的建议，官方舆论昨天首次给出回应，并且步调整齐划一。四大证券报昨天在显要版面同时发文，高调指出目前从紧的货币政策已取得良好效果，应该继续坚持。随着四大报罕见的集体表态，经济学界对于宏调转暖的种种猜测事实上已基本落空。 "从紧货币政策仍需坚持" 中国最具影响力的四家证券类报纸--《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和《证券日报》，昨天均在显要版面同时发文，认为从紧的货币政策效果良好，应该继续坚持。 四大报昨天的口径空前一致，标题制作和专家表态甚至出现重复，其中"从紧货币政策仍需坚持"的明确判断，直接出现在《中国证券报》和《上海证券报》的标题之中。 《中国证券报》称，"我国货币信贷形势正逐步有所改观，但未来从紧货币政策基调不会改变，货币政策需要更多的灵活性。"《上海证券报》的表态更为直接，"从紧货币政策实施半年来，央行拿出了一份令人欣慰的答卷，从紧货币政策取得了显著效果。" 值得注意的是，为今年宏观调控政策定调的还有中央电视台《新闻联播》。其在本周一题为《调控累积效应显现 经济增长由"快"转"稳"》的报道中表示，在持续多年宏观调控政策效应的积累作用下，"居高不下的物价上涨势头得到初步遏制，而且去年一直在过热边缘徘徊的经济增长速度，在今年上半年也开始温和回落。" "四大报同时发文吹风宏调政策从紧比较罕见，"招商证券宏观经济分析师表示，"同时发文的原因还不得而知，不过，在目前形势下，政策还将以稳定为主。" 转为"适当微调" 不过，相对于四大报的整体乐观，经济学界在过去两周来却有更多的反思。不少学者认为，当前主要面临经济下滑的风险，从紧的货币政策应该适当调整，防止经济陷入"滞涨"泥淖。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求甚至提出"从紧的货币政策应该结束"的大胆建议。 对于学界关于目前经济下滑的担忧，国家发改委主任张平昨天回应说，"上半年我国经济保持了平稳较快增长，虽然增速有所回落，但仍在正常区间。" "市场不要对货币政策的放松抱有不切实际的幻想。"昨天，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌对于目前宏调的争论给出了个人思考。作为中央经济决策的重要智囊人物，夏斌认为"在国际收支失衡、全球物价上涨的压力之下，从紧的货币政策绝对不能变"。 $$$ 7月17日国家统计局将公布上半年经济数据。在此节点，"更为积极"或者"更为灵活"的财政政策也被越来越多的学者提及。经济学界预计在货币政策放松时机未到之时，下半年的财政政策可能由"稳健"转向"积极"。 财政政策作用更重要 在此前的决策层密集调研苏浙沪鲁粤经济之中，外向型经济受困和民营企业生存状况正是调研的重点之一。7月4日-6日，国务院总理温家宝考察江苏、上海，在谈到当前工作重点时，他将转变经济增长方式，保持经济在较长时间平稳较快发展，避免出现大的起落放在了首要位置。同时，他也强调指出，抑制通货膨胀要"多管齐下，标本兼治"。 一些经济学者也建议，在从紧的货币政策不能放松的情况下，财政政策应发挥更为重要的作用。有报道称，中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松昨天表示，中国当前处于经济转型和结构调整的压力集聚期，通胀压力也有长期化的趋势，短期内不宜匆忙放松货币政策，但需要更积极有力的财政政策包括实施减税、加大向低收入群体补贴力度促进和扶持企业的技术进步等。 中国多年来的经济高速增长主要是由大规模廉价的劳动力和资源投入所驱动，目前正处于转向由劳动生产率提高和技术进步驱动的重要战略机遇期，但这一转型必然是艰难的，可能带来经济增长中枢水平的下滑。 "减税不仅可以降低企业转型中的成本，也有利于理顺国民收入分配的关系，同时减税也是增加企业支出、扩大内需的有效手段，这最终将使国家财力得到可持续的的增长。"巴曙松称。 他进一步提出，应该实施更为灵活的税收政策，适当降低企业经营的税收特别是受到紧缩影响较大的中小企业的税收，同时着重把税收优惠投向那些为内需而生产、积极推动技术进步的企业，以推动经济转型进程。在决策层近期召开的经济学家座谈会上，巴曙松也应邀发言。 股市楼市的治本之策 巴曙松还认为，从政策逻辑上，无论股市还是房地产市场，治本之策还是促进经济的又好又快发展，以及完善市场本身在调整期显示出来的一些制度缺陷与不足，不能冀望于短期的救市政策。 另有一些"药方"是"更为灵活的稳健货币政策"。全国人大财经委员会经济室主任李鲁阳7月初表示，"今年总的经济政策是实行从紧的货币政策与稳健的财政政策，这一点不会动摇。从当前来看，大的宏观政策应该坚持，但是在执行的力度和时机把握上，应增加灵活性。" 更早一些，在3月份，清华大学世界与中国经济研究中心主任李稻葵就表示，预计未来半年内，我国财政政策将出现较大调整，从目前的稳健转向积极。 提法有所不同，但经济学家期望的政策调整方向都是一致的。事实上，一些政策调整方案已在讨论之中，比如针对今年国内外环境给纺织业带来的压力和挑战，相关部门已在深入调查研究相关政策，其中包括纺织品出口退税上调。 $$$ 2008年以来钢铁价格不断攀高，与此同时，煤炭和矿石的价格也在持续上升，在成本与售价"双飞"的同时，钢铁行业上市公司业绩在一、二季度逐步走高。随着成本压力的进一步加大，研究机构认为，三季度钢铁行业上市公司很有可能小幅提高出厂价格。此外，为了抵御高成本带来的压力，部分钢铁行业上市公司开始筹划行业整合以获得规模优势。 大型企业兼具成本与定价优势 在成本价格持续走高的背景下，大型钢铁行业上市公司的业绩增长明显。宝钢股份2008年一季度报表显示，一季度每股收益0.24元，虽然同比增长仅为15.9%，但一季度盈利环比去年四季度却大幅增长96.3%，公司一季度盈利接近去年下半年盈利。 中金公司在研究报告中指出，一季度以宝钢为首的大型钢铁行业上市公司盈利环比大幅增长的原因，主要来自于钢材销售价格上涨超出了原材料成本上升的影响。2008年一季度，宝钢股份碳钢产品出厂价格比四季度提高了200-300元/吨，而铁矿石采购价格仍维持2007年水平，一季度毛利率为15.7%，比去年同期下降1.2个百分点，但比去年四季度则上升了个2.9百分点。 中信证券对大型钢铁行业上市公司的盈利原因与中金持相同观点。中信证券在研究报告中指出，如宝钢、武钢、鞍钢、马钢等大型钢铁上市公司，在行业整体成本上升的背景下，能够获得低价原料，从而获得高额的超额利润。同时，国内钢铁行业产业升级也使大型钢铁行业上市公司从中受益。中信证券指出，以宝钢股份为例，宝钢股份70%以上矿石具有长单，宝钢股份获得矿石的到厂价格要小于目前的市场价格。 相比之下，唐钢股份、西宁特钢、八一钢铁、攀钢钢钒等中小型钢铁行业上市公司的利润增长就显得稍逊一筹。唐钢股份2008 年1 季度报告显示，一季度净利润环比增长66%，毛利率由2007年4 季度的8%提升至10%。在中小型钢铁行业上市公司中，除少数企业依靠自身矿山资源，降低成本外，大部分企业只能依靠涨价来抵御高成本带来的压力。 中银国际在研究报告中表示，唐山股份的盈利增长主要是得益于钢材平均售价同比提高约19-40%，钢材产量的提高以及企业所得税率于今年年初由33%下降至25%。 $$$ 日前, 一份酝酿提高煤炭资源税的文件已由财政部上报国务院，该方案计划将资源税的征收方式由从量征收改为从价征收；此外，征收标准有可能按照销售收入10%计征，这一标准较市场早前预期的3%至5%高出许多。 中国素有"煤国"的美称。在2002年之前，全国煤炭价格低迷时期，每吨煤价格只有50元，然而此时期以后，全国煤炭价格出现大幅度上涨，现在涨到了600元/吨的平均价，中国的千万富翁就以每天一个的速度产生。 但煤炭资源税仍维持在1%的税额标准。中国煤炭运销协会专家李朝林解释说，由于目前对煤炭行业征收的资源税实行的是"从量计征"，每吨税额为3.2元到4元，换算成从价征收方式，税负不足1%。 对于1%资源税微乎甚微的作用，山西同煤集团一位负责人承认："资源税的上涨幅度与煤价的上涨速度失衡，在每吨几百元的利润中，企业不会在乎几块钱的资源税，盲目开采十分普遍，大型煤矿回采率不到50%。" 至于10%的标准是如何确定的，李朝林透露，主要依据煤炭资源储存状况、开采条件来制定，从价征收则可能是根据各地情况制定不同价格和征收标准。 但对于资源税出台的具体时间，业内看法不一。在当前通货膨胀压力较大的情况下，该政策在短期内出台的可能性不大。但同煤集团负责人认为，在奥运会后出台是迟早的事情。 $$$ 对于此前市场一致看好的地产和银行，基金经理开始分化对待。A股市场在2000点到3000点之间的"二时代"反复盘整，在中报业绩向好背景下，市场近期一度出现400点左右的反弹。然而，基金经理们对中报并不乐观，其对基金重仓银行地产的说法也不赞同。 中报利好难阻下跌趋势 最近市场有所反弹，华富基金研究总监程坚认为，这主要是因为上市公司的中报比年初的预期要好，而市场跌到这个程度，本身也有一个纠错的需求。但是从本质上来看，"这依然只是一次反弹"。 国泰基金投研人士也指出，高位震荡的原油价格、传言中的信贷放松政策和继续回落的CPI，对本次反弹有一定的推动作用。但仔细考虑基本面因素，尽管许多上市公司都取得了超越市场预期的靓丽中期业绩，但反弹的基础不够坚实，一些信息有待进一步确认。 金融地产高仓位假象 近日，金融和地产股有所抬头，有关基金加仓金融地产的传闻屡见不奇。然而，华宝兴业一基金经理却透露，房地产市场情况越来越严峻，趋势也变得更为明显。受楼市滞销和资金短期影响，5月份房地产投资增速出现明显回调。如果地产市场出现大幅度调整，势必影响房地产投资，考虑到地产行业最坏的时刻还没到来，其对房地产行业给予了行业"低配"的评级。 对于银行股，上述基金经理称，目前市场的估值已经很大程度地反映了宏观经济硬着陆情景，其更多地反映了市场的一种情绪，即在巨大不确定性下，尽量抛售以回避风险，把估值降到最低。 "目前认定宏观经济必定出现硬着陆同样有误判风险。"上述基金经理认为，银行仍是攻守皆备的行业，应维持超配。 对于目前银行地产股的反弹，程坚给出的定性是"也只能说还是反弹"。他提出："今年为控制通胀，货币政策基本上还是从紧的基调，短期内货币政策放松并不现实，对投资很敏感的行业可能短期内不会有很好的表现。" 对于公募基金对金融、地产等行业高仓位持有的操作方式，程坚的理解是，高仓位本身有一个客观原因，因为大部分基金采用指数增强的投资方式，而金融和地产在整个市场中占很大比重。 "前期这两个板块跌得很厉害，确实是基金受到的损失比较大，但是实际上基金对于这两个板块（尤其是金融）仓位比较重，也是有一定原因的，因为确实金融股的安全边际比较高，现在估值还相对比较合理。"程坚说。 $$$ 受四大报集体吹风从紧货币政策及美国房贷市场传出二次危机影响，昨日股市房产板块溃不成军。 金融地产联袂杀跌 昨天，做空A股的两大主力来自金融股和地产股。地产指数和金融指数昨天跌幅分别达到7.06%和5.8%，是所有行业指数中跌幅最大的两个板块。金融股影响指数，地产股带动人气，两大板块集体做空，让A股市场的反弹梦想又一次破灭。 在金融和地产股中，地产板块的杀跌又更为抢眼。昨天，沪深两市跌幅达到10%的股票仅有7只，地产股却占据了5只，且多数属于金地集团、保利地产这样的"领军人物"。78只地产股中，跌幅超过7%的股票达到18只，整个地产板块溃不成军。 其实，就在上周，当地产股沉浸于一片疯涨时，交易所数据已经显示机构正在大规模撤离。而本周一，万科A、金融街又出现在交易所大宗交易中。万科A的成交价为每股9.41元，成交量901.74万股；金融街成交价为每股9.31元，成交量1039.93万股，卖方全部是机构专用席位。分析人士表示，地产股的基本面太不明朗，机构借反弹出货的迹象已十分明显。 美国金融危机再次蔓延 其实，地产股遭遇如此大的跌幅既有内忧又有外患。昨天，四大报集体吹风从紧货币政策，更有媒体报道称，深圳业主停交月供潮可能一触即发，这对已经绷紧神经的地产股来说无异于当头一棒。但这并不是最恐怖的，最有杀伤力的冲击来自于外围市场。 从上周五开始，美国房贷市场传出二次次贷危机。这一次轰然倒地的竟然是美国最大的两家房贷企业--房贷美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）。这两家政府发起类公司目前共担保5.3万亿美元的房地产抵押贷款，占全美未偿清抵押贷款的半壁江山。据说，两家公司深陷财政危机，政府可能接管，而中国又是其第一大海外债权人。一时间，股市风云突变，道琼斯工业指数两年来首次击穿11000点大关。 本周，美国金融危机在全球股市进一步蔓延。昨天，香港恒生指数大跌834.27点，日经指数下跌244点，投资者对于金融和地产股的忧虑情绪达到极致。香港市场上的中资金融股和地产股跌幅巨大，大家担心美国次贷危机的二次泛滥将使全球经济面临极大的危机和变数，而A股市场上的金融、地产股则"顺势"成为空头的集中发泄对象。 $$$ 昨日Ａ股市场大幅下跌，但部分电子股却出现了震荡筑底的态势，且近期调整幅度明显低于大盘指数。那么，投资者该如何看待这一现象呢？ 受全球半导体领域相对不景气的影响，电子板块盈利增长预期并不佳。不过，近期电子板块面临着两大业绩增长引擎，一是即将铺开的３Ｇ建设浪潮。有行业分析师研究报告称，"预计电信重组将在２００８年第四季度完成；此后各大运营商将进入３Ｇ的规模建设阶段"。３Ｇ的建设将推动着通讯设备制造商对电子产品的需求，从而提升电子产业的市场订单预期。 二是新应用领域的拓展所带来的产业增长预期。近年来由于能源价格高企以及市场参与各方对环境保护的重视，节能灯具的推广应用前景渐趋乐观，有观点就认为"未来三年节能灯市场将以３０％以上的速度成长"。而节能灯具的应用将极大地拓展电子产业的市场订单需求。再如，近年来由于银行对金融电子的需求，从事于金融电子行业的上市公司业绩也出现了爆发式增长，包括ＡＴＭ等金融设备对金融电子的应用起着重要推动作用，这也有望成为电子行业新的市场需求，推动着电子行业的高速增长。 正由于此，未来的电子板块的走势相对乐观，甚至不排除在该行业内出现持续逞强的长牛股的可能性。投资机会主要体现在两方面，一是行业内的产品需求快速发展的品种，比如说华东科技的触摸屏，在近年来由于应用范围的迅速拓展，行业的需求量迅速提升，有望获得较高的成长预期。再如节能灯具领域，法拉电子、ＳＴ三安等个股面临着较大的投资机会。二是业务持续拓展，从而能够迅速把握行业发展机会的电子股，如中航光电、拓邦电子等上市公司可跟踪。 $$$ 三维通信(002115)：公司拥有从无源器件、整机研发、生产到系统集成和监控维护服务的完整产业链，适应集采的低成本和大批量供货要求，技术研发能力较强，与京信一起率先推出并商用数字直放站，运营商控制供应商风险及中电信加入移动市场更有利于市场份额向二线优势厂商集中。公司已进入10余个省级区域和20余家省级运营商市场，拓展重心转向对现有区域和客户市场的深度开发，通过新产品推广及客户关系深化提升销售和回报率水平，超出二线的竞争实力及清晰合理的增长战略使我们看好公司迈向第一阵营的前景。中信建投证券预测2008年至2010年EPS为0.485元、0.632元、0.790元，给予27XPE和13元目标价，评级为增持。 外运发展（600270）：外运发展预计公司08年1-6月份合并报表净利润较上年同期增长50%至100%。业绩继续快速增长。公司参与四川航空集团公司整体改制重组，公司将占新设的四川航空集团有限责任公司注册资本的49%。参股新公司后，可为公司的航空货运代理业务以及航空快递业务提供运力支持，从而大大提高公司的竞争优势。目前核心业务包括航空货运代理、国际快件及综合物流，在全国拥有35家分公司，80个市级物流中心及近200个物流网点，运营网络辐射全国，同时，在国际上与50多家海外货运代理公司有着通力合作。公司在国际航空快件领域和国际航空货运代理领域分别拥有约40%和10%的市场占有率。公司力争发展成为既有航空运力保障，又有地面网络通道的国内一流的快速物流供应商。作为又是航运企业，该股仍可关注。 钱江水利（600283）：07年半年报显示浙江天堂硅谷创业集团有限公司(即天堂硅谷)注册资本1.568亿元；07年7月28日天堂硅谷以1元/股增资扩股4320万股，注册资本增至2亿元(由9个股东组成)。该创投公司计划未来3-5年管理100个亿左右基金规模，成立30-50家创业投资基金，支持500家以上中小企业直接融资。在创业板即将推出预期下，公司参股创投有望为公司带来一定投资收益。信息表明，"十一五"水利投资规模为4628亿元，需中央投资约为2082亿元。在未来5年，中央水利建设年均投资规模在200亿-240亿元左右，在"十五"的基础上继续大幅增长，由此可见公司的发展前景仍然较为广阔。公司所处的浙江省是我国经济发达的省份，水务业发展有良好的经济基础。公司出资21100万元控股舟山市自来水公司，占86.12%股份；公司出资500万元控股嵊州市投资发展公司，占其股份的70%。 长航凤凰(000520)：公司是长航集团下属干散货航运资产整合的平台，长航水上运输以江海直达、江海联运为特色，为客户设计提供全程物流服务，是唯一能满足长江沿线大客户时效强、批量大、批次多、运距长、装卸机械化程度高的运输需求的企业。中部崛起战略的实施将使得沿江内陆省份发展提速，运量必然增长，为公司提供了良好的发展环境。值得关注的是，近日公司公告，实际控制人拟与中国外运进行合并重组，目前双方正就合并重组重大事项展开协商，能否达成最终协议，尚存在一定的不确定性。前期该股连续涨停后遇阻回落，而随着重组进展情况的陆续公告，值得重点关注，但不宜追高操作。 湘电股份(600416)：公司基于成本方面的考虑，不盲目打价格战，以时间换取空间，利用自身在电机上的几十年的积淀，逐渐摸索，稳健经营，或有利于公司风电业务的长远发展。目前不但是我国的风机产业面临零部件，特别是关键零部件供应紧缺的局面，国际上同样面临这样的问题，具体到湘电股份，其主轴承的供应存在问题，公司已与与全球第三大轴承公司合资组建公司，生产国内风机制造较为紧缺的大型风电主轴承，相关机构预计2009年可试产，2010年即可规模化投产。2008年风机业务仍然不能贡献利润，业绩释放还得看2009年。对于2009年完成合同情况，我们会密切予以关注，目前未予评级。 中财网
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