中国远洋(601919)中期业绩同比增长90%以上

时间：2008年07月09日 15:19:16 中财网

　　中期业绩略超市场预期，上调全年每股收益：根据公司业绩预增公告，公司上半年每股收益在1.31元以上。其中，一季度每股收益为0.60元，二季度每股收益在0.71元以上。航运公司一般下半年市场表现超过上半年，考虑到干散货市场二季度抢运带来的运价上涨，我们预期下半年干散货市场整体运价水平与上半年基本持平。全年每股收益从2.5元上调为2.60元。
　　二季度干散货市场运价继续大幅度上涨，同期国际油价也大幅度上涨，但是运价上涨幅度超过燃油价格上涨幅度：二季度干散货市场运价指数BDI平均值为9800点，一季度均值为7343点，二季度比一季度上涨33%。运价上涨不仅带来收入的增长，并且抵消了燃油价格上涨说带来的成本上涨。二季度新加坡燃料油价格平均为每吨575美元，一季度平均价格为每吨479元，上涨20%。
　　下半年和2009年干散货市场运价展望：我们整体上维持2008年全年BDI8000点的判断。二季度由于铁矿石抢运因素及谈判因素导致BDI再创历史新高，预计三季度BDI进入调整阶段，BDI均值将低于二季度的9800点。我们对下半年BDI均值谨慎判断在8000点-9000点之间。2009年由于市场运力相对集中投放，预计2009年BDI均值维持在6500-7500点可能性较大。
　　中国远洋公司的市场运营模式及判断能力决定2009年公司业绩情况：公司2007年底对2008年全年营运天的锁定在54%左右。提前锁定运价水平是航运公司及中国远洋降低业绩波动的重要方法。我们了解到公司锁定的比例一般在30-70%之间波动，对市场预期的不同可能影响未来锁定比例的不同。我们判断公司在2008年在相对高位锁定2009-2010年营运天可以稳定公司未来收益，同时运力增加也可以部分抵消运价下跌对业绩的影响。我们仍维持2009年每股2.5元的预测。