航天电器(002025)最差情况已过 微特电机业务或成今明两年亮点

时间：2008年06月04日 13:47:28 中财网

　　2007年经历了困难的一年
　　由于特定市场需求波动，航天电器2005年经历了爆发增长的一年，而在2007年又经历了困难的一年。2007年销售收入同比增长4.85%，但如果扣除上海、苏州的民品以及新整合的电机业务，母公司销售收入负增长达29%。
　　2、2008年恢复增长，三大业务都将出现增长
　　如果把航天电器的现有业务分成三大块，母公司高端连接器与继电器、微特电机和民品（上海苏州基地），我们关心的问题是母公司业务能否止住下滑，回复增长；两项新增长业务何时能贡献更大利润。航天电器母公司的高端连接器与继电器业务，我们的基本判断是：
　　（1）它具有明显的周期性，2005年是前一次高点，2007年很可能是周期的低点，从07年4季度以来能看到较为明显的回升；
　　（2）公司的研发能力在近两年有明显提升，被发改委等5部委确认为连接器与继电器行业唯一的"国家认定企业技术中心"。2007年公司共有118项专利被受理，其中包括3项国防专利、33项发明专利，近两年开发的新产品将成为未来稳定较快增长的主要来源；
　　（3）尽管公司能保持公司在高端技术领域的地位，但是竞争在加剧。不单是国内同行（包括中航光电、四川华丰等）近几年实力提升，国际同行也以"高端产品保利润、低端产品保市场"的策略抢占中国市场，使得公司保持高端产品高盈利能力的难度增加。我们在盈利预测中预计公司毛利率在未来3年略有下滑。