天马股份(002122)业绩增长符合市场预期
2008年05月08日 11:24:25 中财网
●公司08年一季度实现主营业务收入6.64亿元，同比增长179%。实现净利润0.97亿元，同比增长99%，每股收益0.71元，基本符合市场预期。
●公司一季度主营业务收入及净利润同比大幅增长，增幅与去年同期相比分别提高153和57个百分点，主要是由于合并齐重数控、北京天马以及募集资金完工项目释放产能；一季度毛利率33%，比去年同期下降了4个百分点，我们认为主要是由于原材料涨价因素，其次是由于齐重数控毛利率稍低，总体来说目前公司毛利率水平较高；管理费用、销售费用分别较上年同期增长了344.30%和256.53%，虽然主要是合并北京天马、齐重数控，规模扩大所致，但我们认为期间费用还有压缩的余地。
●公司同时也发布中期预报，预计08年1-6月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长80%-100%，去年同期归属于母公司所有者的净利润为1.106亿元，以转增股本前的股份计算，08年1-6月每股收益约为1.6元。
●公司主产品是风电轴承和铁路轴承，因此将受益于下游行业风电及铁路建设的发展提速。风电设备制造也近三年的年增长率都在40%-50%，景气上升周期或将延续至2010-2012年；近几年铁路固定资产投资规模一直处在增长态势，未来10年整个铁路建设的年均投资额将达到年均1500亿元的规模。目前数控机床行业处于高景气周期，同时数控机床受钢材等原材料的涨价的影响很有限，因此我们认为齐重数控未来两年的发展势头良好，将成为公司利润的主要增长点。
●我们认为公司在未来两年将处于高速增长期，预测08、09年每股收益为3.5和5.2元（以转增股本前的股份计算），对应的动态市盈率为38.5和26倍，考虑到公司良好的成长性，我们给予其"增持"评级。
●风险：国家宏观调控的不确定性；钢价持续上涨压缩利润空间；跨行业经营管理风险。
大通证券
