华天酒店(000428)一体两翼并肩发展

时间：2008年03月13日 15:54:36 中财网

　　◆公司自营托管承包酒店家数位列A 股前列：
　　目前公司旗下酒店自营5 家、托管经营10 家、承包经营5 家。目前A 股市场中目前处于较为领先的地位。华天拥有的星级酒店，无论是地理位置、规模或者价格方面均有一定的优势。
　　◆公司或将成为湖南旅游资产的重要运作平台：
　　我们认为华天酒店极有可能成为湖南酒店资产的重要运作平台，这主要来自一下两个方面：首先，就是集团酒店资产的注入；其次是湖南国资旗下酒店资产的注入。为了解决同业竞争问题，华天集团已经承诺将旗下拥有的酒店在适当时候交由股份公司来进行经营管理。目前集团在长沙以及郴州、株洲各拥有一家星级酒店，我们预计其将在未来1-2年内分布注入上市公司。另外湖南省国资旗下拥有21家各类酒店，按照文件精神，我们认为未来华天酒店成为整合湖南省国资旗下酒店资产的可能性较大。
　　◆华天之星进入快速发展期：
　　华天酒店虽然从事经济型酒店较晚，但由于其拥有的旅游酒店管理经验仍然在短时间内取得了较大的成绩，2008 年华天之星将进入经济型酒店的重要扩张年份，而且前期开店多已经进入了成熟期，将为公司贡献更多利润。
　　◆价值存在一定程度的低估：
　　为了使得我们的预期更为科学，我们假设未来不存在资产注入行为，亦不存在融资行为，即公司的增长主要还是依靠自身主业的增长。在此基础上我们推算出公司的合理价值在26.90 元。根据我们的盈利预测，我们认为2007-2009 年盈利预测分别为0.51、0.70 和0.90 元。给予其2009 年30 倍PE，我们认为华天酒店的合理价值在27 元。
　　◆风险分析：
　　旅游行业整体经营风险、房地产行业经营风险等。