股市震荡 债券基金担当“救市主”

时间：2008年02月29日 10:33:19 中财网

　　A股陷入剧烈震荡之时，债券指数却已不知不觉攀上历史新高。近日热销的华夏希望债券基金，发售已超过30亿元。华夏基金固定收益投资总监杨爱斌表示，今年基本面和政策面都将发出对债券市场的利好信号；正如这只基金的名字，2008年债券基金将充满希望，迎来一个好年景。
　　债市迎来反弹良机
　　债市经常是在经济回落的时候才会有牛市，因此与股票型基金不同。杨爱斌表示，今年债券市场是基本确定的周期性的牛市。预计今年经济增速会出现回落，不太可能像06、07年那样每年增长速度都超预期。
　　首先，从外部来看，美国次贷危机给包括中国在内的全球经济带来极大的不确定性；其次，从内部来看，GDP的增长速度今年会受到顺差增速下降的影响；再次，从政策面看，今年从紧货币政策的核心是信贷从紧。面对手中的多余资金，银行必然增加对债券的配置，推动牛市到来。信贷紧缩会从资金面上构成债券市场实质性的利好。
　　股市震荡加剧
　　杨爱斌认为，2008年股市将在高位震荡中寻找方向。债券市场相比则更乐观。目前中国企业的盈利水平，很可能是历史最好的盈利水平。这也意味着，未来的盈利预期很可能下降。按照还没有修正的数据，预计今年上市公司的盈利增长水平在30%左右。但这一数据没有考虑次贷危机的影响。今年企业的盈利要想取得去年的增长水平，比较困难。企业盈利一旦达不到预期，估值水平可能就会受到影响，因为高估值建立在高盈利增长的水平上。
　　百姓理财好工具
　　今年债券市场的机会很大程度是在高信用等级的企业债方面，收益率高且较为安全。
　　今年1月，市场表现最好的资产类型就是可分离交易债券。目前十年期的企业债和国债利差已达到160bp，利差倍数已到了1.4倍，是历史上最高水平。10年期企业债收益率目前在6%到6.5%，已非常高。
　　另外三年央票收益率也比较高，且流动性也非常好。此外由于增发受到限制，今年可转债一级市场发行会比较多，也存在很多机会。
　　综合考虑目前市场状况，杨爱斌认为目前是投资债券基金的时机。在股票投资方面，配置不在于高和低，最重要的是配置要有效。债券市场今年很大程度是看涨，基于这样的背景，华夏希望债券基金被设计为20%的股票市场投资加80%的债券市场投资。
　　华夏希望债券基金是华夏基金公司今年和未来重点发展的一只产品，可以作为百姓长期理财的工具。