中财独家:沪指险守3200塞翁失马焉知非福?机构预测

时间:2018年02月13日 16:20:59 中财网
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  新宝股份:受汇兑损失影响 盈利能力承压
  事件:公司发布2017年业绩快报,预计2017 年全年实现营业总收入82.28 亿元,同比2016 年的69.85 亿元增长17.79%,实现营收较快增长的主要原因是:公司拓宽产品线促进销售增长,其中家居类电器2017 年增长较快,同比增长50%左右;同时加强国内市场开拓,国内销售规模有了较快增长,同比增长30%左右;预计2017 年全年归母净利润为4.17 亿元,同比2016 年的4.31 亿元减少-3.17%,公司归母净利润增速低于预期的主要原因如下:1、汇率影响,2017 年人民币兑美元大幅升值;2、原材料价格大幅上涨,铜、铝、钢材等主要原材料价格分别上涨20%-50%不等。

  汇兑损失影响超预期。公司2017 年财务费用中的汇兑损失约8500 万元,2016 年汇兑收益约8700 万元,汇兑损失同比增加约1.72 亿元。

  2017 年通过高新技术企业公示,母公司税率从25%下调为15%,税前利润增速更能体现经营状况,2017 年公司实现税前利润4.94 亿元,同比减少11.69%,外销盈利能力受损。公司出口业务占比87%,美元对人民币汇率波动会影响出口业务结算时的收入,进而影响毛利率。如果人民币兑美元持续升值,最终将导致公司出口订单增速的下滑。

  西式小家电龙头,业绩有望恢复增长。新宝股份是我国西式小家电龙头,以面包机、咖啡机为代表的产品市占率领先。在此基础上,公司持续推出小家电新品,实现对外滚动订单的均价提升。国内市场,自主品牌及代理品牌线上、线下推广提升,共同推动收入规模稳健增长,内销收入占比有望持续扩大,抵充部分汇兑所带来的负面影响。未来公司业绩有望恢复快速增长。

  投资评级:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为4.17 亿、6.16 亿、7.55 亿,EPS 分别为0.51 元、0.76 元、0.93 元。PE 分别为21 倍、14倍、12 倍,给予"增持"评级。

  风险提示:人民币升值,原材料价格上涨。

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