广州友谊(000987)异地扩张初见成效，把握新一轮扩张机遇

时间：2008年08月28日 13:59:20 中财网

　　1、公司2008年中报显示，2008上半年，公司实现百货主营业务收入12.28亿元，同比增长21.44%；利润总额1.74亿元，同比增加29.15%；净利润1.31亿元，同比增加44.29%；扣除非经常性损益后的净利润1.33亿元，同比增长45.87%；经营活动产生的现金流量净额3547.68万元，同比增长2.40%；净资产收益率12.79%，同比增加了2.49个百分点，继续维持较高的水平；基本每股收益0.55元，考虑2008年送转后，基本每股收益0.37元；每股净资产4.27元，资产负债率41.26%。分门店看，2008年上半年，广州市环市东店、正佳店、时代店三家老店共实现主营业务收入11.73亿元，同比增长16.03%；新开南宁店实现营业收入5469.7万元，同比增长100%。
　　2、前期系统性风险加上市场对广州百货业相对不乐观的预期，使得公司股价出现了较大幅度的下跌。对应08年8月26日14.26元的收盘价，公司2008-2010的P/E分别为18.28倍、15.17倍和12.62倍，相对目前百货零售业24倍的2008年P/E，公司价值处于A股估值低端。公司经营效率高（2008年年化净资产收益率高达26%）、财务清晰透明、管理优秀，增长前景稳定可期，不同于目前主流百货的扩张战略，公司审时度势，在拓展新店方面谨慎稳健。作为较好的防御性品种，维持公司"增持"评级。