广电网络(600831)业绩符合预期 估值显现魅力

时间：2008年08月28日 13:58:08 中财网

　　公司收入大幅增长源于网络资产收购，业绩符合预期。08年上半年公司实现营业收入4.19亿，营业利润6166.78万元，归属母公司净利润5017.18万元，分别较去年同期增长202.58%、338.26%和320.33%。三者同比大幅增长的主要原因在于公司07年完成对陕西省有线网络资产的收购后，比较基础发生较大变化。公司基本每股收益0.15元，扣除非经常性损益后每股收益0.16元，业绩符合预期。
　　公司主营业务结构发生重大变化，彻底转型有线网络运营商。继07年底完成了对陕西省有线网络资产收购并实现全省网络整体上市之后，公司于08年6月30日与陕西电视台签订解除代理协议，正式退出广告代理业务。进而公司彻底转型为有线电视网络综合运营商。
　　公司有线电视网络业务规模扩大，毛利率同比下降24.56%至39.24%，仍处国内同业较高水平。由于公司有线网络业务范围扩大，其经营难度加大，运营成本迅速大幅提高，业务毛利率同比下降24.56%至39.24%，但仍略高于天威视讯有线网业务毛利率水平（37.88%），并远高于歌华有线（27.20%）。
　　估值优势明显，维持"推荐"评级。按3.33亿股本摊薄，预测公司08-10年EPS分别为0.32、0.36、0.45元，由于公司广告业务剥离，盈利预测略有下调。08-10年的EV/EBIDA分别为5.9倍、4.8倍、4倍，处于非常低的水平。按08年9倍的EV/EBIDA给予合理估值，目标价为10.3元，维持"推荐"评级。